De Amerikaanse president Trump en de aandelenmarkt in de VS zijn de grote winnaars in de Repoleningencrisis van de Federal Reserve, maar wie zijn de verliezers?
De S&P 500 Index en de Dow Jones Industrial Average bereikten vorige
week elke dag een nieuw recordhoogte. Dit gebeurde ondanks het feit
dat de Federal Reserve wekelijks honderden miljarden dollars in
goedkope leningen aan de handelshuizen van Wall Street rechtvaardigde
om een "liquiditeitscrisis" tegen te gaan.
Er kan geen liquiditeitscrisis zijn wanneer de aandelenmarkt gedurende
een hele week recordhoogten bereikt. Die twee zaken correleren
gewoonweg niet.
De Federal Reserve is, via zijn spilpunt de New York Fed, op 17
september begonnen vele miljarden dollars naar Wall Street te pompen,
op de dag dat de rente op overnachtleningen in de repo-leningmarkt
steeg van 2 procent naar 10 procent steeg. Dit was de eerste
dergelijke interventie door de Fed sinds de financiële crisis. De
repomarkt is waar banken, hedgefondsen en geldmarktfondsen elkaar 's
nachts geld lenen op basis van goed onderpand, zoals Amerikaanse
schatkistpapieren.
Een ongekende piek tot 10 procent op de repomarkt is een voorbode dat
één of meer van de leners in deze markt in de problemen zitten en
geldschieters de blootstelling aan mogelijke verliezen niet willen,
zodat ze zich terugtrekken van de kredietverlening. Dit is hoe vrije
markten moeten werken. Het is de bedoeling dat ze van tijd tot tijd
cruciale waarschuwingssignalen kunnen verzenden via een efficiënt
prijsmechanisme.
Maar in plaats van de vrije markt en efficiënte prijscomponenten te
laten functioneren, deed de Fed het tegenovergestelde en trok het een
mistgordijn rond dit deel van de markt door goedkoop, elektronisch
gecreëerd geld naar de handelshuizen van Wall Street te laten stromen.
Op 12 december verhoogde de Fed in New York de weddenschappen.
Het kondigde aan dat
het de volgende maand de handelshuizen (primary-dealers) op Wall
Street zou verwennen met een cumulatief totaal van
$ 2,93 biljoen ($ 2 930
000 000 000) aan kortlopende leningen.
Nu heeft Wall Street duidelijk gemaakt waarvoor het goedkope geld
wordt gebruikt. Het wordt niet uitgeleend om de algemene economie te
helpen, het wordt gebruikt om de aandelenmarkt elke dag naar
recordhoogten te duwen.
De Federal Reserve, als de centrale bank van de Verenigde Staten, mag
zich niet bemoeien met verkiezingen of impeachment-hoorzittingen. Maar
door het verstrekken van ongekend grote, goedkope financiering aan de
handelshuizen van Wall Street, manipuleert en stimuleert het de
aandelenmarkt en de pensioenregelingen van werknemers kunstmatig, wat
gunstig is voor het economische track record en de
herverkiezingskansen van president Donald Trump - die herhaaldelijk
zijn reputatie heeft gekoppeld aan een stijgende aandelenmarkt.
Op 15 juni tweette president Trump het hiernaast weergegeven bericht:
De Trump-economie vestigt records - maar niet op een goede manier. De
VS heeft de grootste nationale schuld in haar geschiedenis, nu
meer dan $ 23 biljoen
en dat groeit als gevolg van de verlaging van de
vennootschapsbelasting door Trump. De VS heeft ook de grootste rijkdom
en inkomensongelijkheid in de afgelopen 100 jaar, waardoor het één van
de
meest ongelijke landen
ter wereld is.
Aangezien het miljardairs en multimiljonairs zijn die het grootste
deel van de Amerikaanse aandelenmarkt bezitten, voorspelt de
president, wanneer hij spreekt van een marktcrash, eigenlijk een
herverdeling van de ongekende rijkdomongelijkheid van Amerika.
Miljoenen Amerikanen denken dat dat een goede zaak zou zijn, al was
het maar om te voorkómen dat miljardairs Amerikaanse verkiezingen
zouden (om)kopen.
Volgens een document (pdf)
in november 2017 uitgebracht door het National Bureau of Economic
Research, van econoom Edward N. Wolff, zag het eigendom van de
aandelenmarkt er eind 2016 als volgt uit: "... de rijkste 10 procent
van de huishoudens beheerste 84 procent van de totale waarde van deze
aandelen, hoewel minder dan haar deel van 93 procent in direct bezit
van aandelen en beleggingsfondsen."
Er zijn veel verliezers als gevolg van de aanhoudende geldstromen van
de Fed naar Wall Street. Elke presidentiële kandidaat die Trump
uitdaagt, ziet zijn of haar argumenten tegen het Trump ondermijnd door
een aandelenmarkt die naar nieuwe hoogtepunten piekt.
Maar spint iedereen er garen bij? Welnee, de Amerikaanse
belastingbetalers zijn de grote verliezers. De balans van de Federal
Reserve wordt als gevolg van deze repo-leningen weer flink opgepompt
en is nu terug op een niveau van meer dan $ 4 biljoen. Als de balans
nu zó groot is, wat gebeurt er dan als Wall Street zichzelf weer
opblaast en de Fed moet ingrijpen als een legitieme geldschieter in
laatste instantie? Worden de belastingbetalers dan weer geconfronteerd
met een onvoorstelbaar $ 8 biljoen hoge balans bij de Fed? Amerikaanse
belastingbetalers zullen uiteindelijk moeten betalen voor eventuele
verliezen bij hun centrale bank.
Amerikaanse investeerders en Amerikaanse burgers zijn ook de grote
verliezers. Een euforische aandelenmarkt ondermijnt in het Congres de
noodzaak voor het doorvoeren van de broodnodige hervormingen van de
megabanken van Wall Street vóórdat ze zichzelf weer opblazen met
derivaten.
En ten slotte zijn de volgende generatie en hun kinderen de ultieme
grootste verliezers van allemaal. Door goedkope leningen te
verstrekken aan de handelshuizen van Wall Street in plaats van haar
machtspositie te gebruiken om hervormingen te eisen bij de casino-achtige
megabanken, helpt en ondersteunt de Federal Reserve de volgende
marktcrash erger dan nodig is. Die crash zal resulteren in méér
budgettaire uitgaven om de economie te ondersteunen, waardoor de
nationale schuld exponentieel toeneemt. Dit betekent dat Amerikaanse
kinderen en hún kinderen een slechte levensstandaard zullen ervaren,
omdat meer en meer federale belastinginkomsten (moeten) worden
aangewend om de schuldenlast te dekken in plaats van dat het
bijvoorbeeld naar de gezondheidszorg, het onderwijs en de wederopbouw
van de afbrokkelende infrastructuur kan gaan.
Niets van dit alles lijkt goed te zijn overwogen door de Fed. Op basis
van zijn notulen lijkt de voornaamste zorg van de Fed te zijn te
voorkómen dat de banken op Wall Street die geld van haar lenen
misschien "gestigmatiseerd "zullen worden. De "onafhankelijke" Fed
heeft een harde herinnering van het Amerikaanse Congres nodig wiens
belangen het in werkelijkheid zou behoren te behartigen.
Afdrukken Doorsturen