De situatie op de financiële markten lijkt uit de hand te gaan lopen, mede (en vooral) door de acties van de centrale banken. Vooral de rol van de Amerikaanse Federal Reserve doet veel kwaad. Een artikel vol waarschuwingen.
Op beide dagen deze week dat de Federal Reserve Bank in New York zijn
$ 30 miljard aan 14-daagse repo-leningen aanbood aan 24 handelshuizen
op Wall Street was er veel meer vraag dan de New York Fed vooraf had
aangekondigd. Op dinsdag was er vraag naar $ 59,05 miljard, terwijl de
New York Fed slechts $ 30 miljard verstrekte. Op donderdag was er
vraag naar $ 57,25 miljard, terwijl de New York Fed $ 30 miljard
verstrekte. Kortom, er is een groeiende vraag naar langlopende
leningen tegen betaalbare tarieven op Wall Street - wat betekent dat
een of meer handelshuizen een leenprobleem hebben. De leningen van de
Fed de afgelopen week werden verstrekt tegen een rentevoet onder de
markt van 1,60 procent.
De vraag naar de 14-daagse leningen kwam op dezelfde dag dat de New
York Fed ook enorme hoeveelheden geld aan ééndaagse leningen
doorsluisde aan de handelshuizen van Wall Street: $ 64,45 miljard op
dinsdag en $ 46,75 miljard op donderdag.
Cumulatief heeft de Federal Reserve sinds het begin van deze ongekende
repo-leningen aan de handelshuizen van Wall Street (op 17 september
vorig jaar) meer dan $ 6,6 biljoen in Wall Street gepompt. Dat is $
6.600 miljard!
Dat geld heeft zijn weg gevonden op de aandelenmarkt,
hoogstwaarschijnlijk via futures op aandelenindexen die flink konden
profiteren door hoge leverage via margeleningen. Sommige van deze Wall
Street-handelshuizen die bij de Fed lenen tegen 1,60 procent, lenen
dat geld waarschijnlijk uit aan hedgefondsen af (tegen een veel hogere
rente) en de hedgefondsen op hun beurt steken het geld vervolgens in
aandelenindexfutures.
De aandelenmarkt heeft herhaaldelijk nieuwe hoogtepunten bereikt sinds
de New York Fed deze multi-biljoen dollar geldkraan heeft opengezet -
sinds 17 september, elke werkdag.
De gevaarlijke problemen voor de New York Fed zijn de volgende: het
creëert een onhoudbare zeepbel op de aandelenmarkt; hoe groter die
bubbel groeit, des te meer economische schade het veroorzaakt wanneer
het explodeert; de New York Fed had duidelijk geen exitplan toen het
aan dit gevaarlijke experiment begon (zonder goedkeuring van het
Amerikaanse Congres, overigens).
Hoeveel de aandelenmarkt wordt gemanipuleerd, blijkt duidelijk uit de
bijgaande grafiek van gisteren voor de Dow Jones Industrial Average en
S&P 500 Index. De markten stortten bij het begin van de handelsdag in;
vervolgens vond er een onverklaarbaar scherpe omkeringsrally plaats;
die zakte toen weer in - en dat gebeurde allemaal vóór de middag.
We hebben dit keer op keer zien gebeuren sinds de New York Fed zijn
geldkraan openzette. Er is een mantra op Wall Street dat "thee trend
is your friend" heet. Maar er is hier helemaal geen trend. Markten
kunnen abrupt de andere kant op gaan, en kunnen fors omhoog en omlaag
gaan bij geen specifiek nieuws. Dat wijst er sterk op dat er een
belangrijke speler is die de markt opdrijft met behulp van de goedkope
geldhoeveelheid van de Fed.
In een gezonde markt zou al dat super goedkope geld van de New York
Fed betekenen dat door de vloed alle boten omhoog gaan. Maar in plaats
daarvan is er een onderliggende verslechtering in de markt. Gisteren,
ondanks het feit dat Dow 88,92 punten hoger sloot, eindigde 47 procent
van de aandelen in de Dow Jones Industrial Index van 30 bedrijven in
het rood. Die bestreken een breed scala aan industrieën, van financiën
tot energie tot Big Pharma. De verliezende aandelen waren: American
Express, Caterpillar, Chevron, Dow Inc., Goldman Sachs, Intel, Johnson
& Johnson, McDonald's, Merck, Nike, Travelers, United Health, Walmart
en ExxonMobil.
De verslechtering van de markt trok woensdag de aandacht van Tomi
Kilgore van MarketWatch.
Hij schreef dat de New
York Stock Exchange Arms Index (ook bekend als de Short-Term Trading
Index of TRIN) intra-day metingen registreerde die meestal "geassocieerd
worden met paniekachtige verkoopactiviteiten".
Paniekachtige verkoopactiviteiten zouden volledig in overeenstemming
zijn met Wall Street handelshuizen die met een ontnuchterende
realiteit geconfronteerd worden dat hun vrienden en deregulators in
Washington, die hun Dark Pools, derivaten, eigendommen van federaal
verzekerde banken en markt-manipulerende activiteiten oogluikend
toestaan, kunnen worden vervangen door een veel minder accommoderende
regering, komend jaar. Als Wall Street één ding weet, is het dat
degene die het eerst bij de uitgang is de grootste winst pakt als het
gaat om een dreigende beurscrisis.
Er zijn nog twee grafieken die volledig compatibel zijn met grote
geldstromen die de aandelenmarkt verlaten, terwijl indexfutures de
brede beursindexen ondersteunen om de onderliggende verslechtering te
verdoezelen. Volgens de onderstaande grafiek van Morningstar hebben
aandelenfondsen in de VS in drie van de laatste vijf jaar netto
uitstromen van geld gezien, inclusief vorig jaar toen Amerikaanse
aandelenfondsen een netto uitstroom van $ 41,3 miljard hadden.
Nog opvallender is de enorme hoeveelheid geld die op zoek is naar een
veilige haven, weg van de aandelenmarkt en die overgaat op liquide
geldmarktfondsen.
Volgens Morningstar
hadden geldmarktfondsen in 2019 de grootste instroom sinds de
financiële crash in 2008, met een verbazingwekkende instroom van $
547,4 miljard.
De Federal Reserve en de New York Fed lijken in de valkuil te zijn
gevallen die ze zelf gegraven hebben. Ze sluiten de geldkraan en de
markt stort in. Laten ze hem open staan dan wordt de markt een nog
grotere bubbel.
De repo-waanzin van de Federal Reserve heeft eindelijk de aandacht
getrokken van de Senate Banking Committee, dat komende woensdag het
halfjaarlijkse getuigenis te horen krijgt van Fed-voorzitter Jay
Powell. Voorafgaand aan dat, schreven de Democraten in het Comité, met
inbegrip van het alom gewaardeerde lid Sherrod Brown en de
presidentiële kandidate Elizabeth Warren,
een brief aan Powell,
waarop men van hem antwoorden wil hebben vóór de hoorzitting. De
senatoren schreven:
“... de (Federal Reserve Open Market) Commissie heeft FRBNY opgedragen
om de terugkoop-activiteiten "in ieder geval tot april 2020" voort te
zetten. De verschuivende volumes en streefdata van de reacties van de
Fed suggereren dat andere factoren de oorzaak kunnen zijn van deze
aanhoudende marktdislocatie, en het is moeilijk om de reactie van de
Fed te evalueren zonder een duidelijke uitleg over wat ons hier heeft
gebracht...".
Twee van de vragen die de senatoren willen dat Powell beantwoordt,
zijn wat "voortdurende interventie vereist" in de repomarkt door de
Fed en "heeft de Fed de impact van de beschikbaarheid van deze
faciliteit op de balansen en marktactiviteiten van de primary-dealers
geanalyseerd."
We wachten met ingehouden adem wat Powell hen aanstaande woensdag
probeert wijs te maken.
PS. We willen bezoekers aan onze site wijzen op de uiterst explosieve situatie op
de financiële markten. Het is ons inziens wat dat betreft niet vijf
vóór, maar vijf over twaalf. Hieronder enkele voorbeelden van voor
zichzelf sprekende feiten die bijzondere aandacht genieten:
Vijf verkopen tegenover elke aankoop.......
De industriële productie in Duitsland stortte op jaarbasis in met
6,.8%, het meest sinds november 2009.
De wereldeconomie is in een recessie beland ... en de aandelenmarkten
bevinden zich op hoogtepunten ... wat kan er misgaan?
"In repo we trust".... denk even mee: we zitten in de langste
economische expansie na de oorlog, de Amerikaanse werkloosheid staat
op 3,6%, de lonen stegen vorig jaar in dat landmet 3,2%, ruim boven de
inflatiemaatregelen van de Fed, markten blijven elke week naar nieuwe
hoogtepunten stijgen en toch zorgt de Federal Reserve voor de meest
losse financiële omstandigheden in de geschiedenis:
De Baltic Dry Index, die de wereldwijde vrachttarieven meet en een
soort globaliseringsmeter is, heeft een nieuwe 4-jaars laagtepunt
bereikt bij de uitbraak van coronavirus. Vervoerders van grondstoffen
worden geconfronteerd met een crisis in de vraag. Het eerste kwartaal
van dit jaar wordt al een ramp, althans voor goederenverzenders.
Meer in de weekend nieuwsbrief voor onze abonnee's.
Afdrukken Doorsturen
