De Amerikaanse toezichthouder Securities and Exchange Commission wil de huidige verwarrende situatie ten aanzien van de corona-pandemie gebruiken om wijzigingen door te voeren die vooral ten goede komen aan de banken van Wall Street en nadelig uitpakken voor beleggers en aandeelhouders.
Is Jay Clayton, voorzitter van de Amerikaanse Securities and Exchange
Commission, een waakhond of een schoothondje? Als je hem beoordeelt op
zijn daden sinds zijn aantreden op 4 mei 2017, lijkt het op het
laatste. Dat was gemakkelijk te voorspellen, aangezien Clayton 8 van
de 10 grootste banken van Wall Street had vertegenwoordigd in de drie
jaar voorafgaand aan zijn zetel als voorzitter van de SEC. Daarnaast
heeft hij meer dan twee decennia gewerkt bij het advocatenkantoor
Sullivan & Cromwell en vertegenwoordigde hij er veel van de topbanken
van Wall Street.
Clayton probeert zich nu ook te profileren als de beste aanklager in
Wall Street's thuisbasis van Manhattan, waar Geoffrey Berman op een
chaotische manier van zijn stoel is gewipt (hij leidde verschillende
onderzoeken naar de Trump-organisatie en de talrijke bondgenoten van
de president, waaronder de persoonlijke advocaat Rudy Giuliani. Berman
weigerde aanvankelijk af te treden, dus Barr vroeg Trump hem te laten
ontslaan, een legale maar ethisch dubieuze manoeuvre. De hele affaire,
zoals zo velen ervoor, toonde aan hoe omertà de code is die de
regering onder Trump en Barr wordt gehanteerd). Dat kantoor is het
Amerikaanse advocatenkantoor voor het zuidelijke district van New
York, waar zoals gezegd onderzoeken lopen met betrekking tot zowel
Donald Trump, diens voormalige advocaat Michael Cohen als Clayton's
voormalige klanten, de grote banken van Wall Street.
Tussen haakjes: boze tongen beweren dat Trump in het begin van de
corona-crisis opzettelijk de pandemie bagatelliseerde om paniek te
minimaliseren waardoor schoonzoon Jared en dochter Ivanka tijd kregen
om restaurant- en luchtvaartmaatschappijenaandelen van de hand te doen,
en zich in te kopen in ziekenhuisnetwerken, medische goederen en
papierproducten. Een voorsprong van 3 maanden om deals te maken
waarvan niemand anders iets wist. Maar dit terzijde.
Als bedrijfsjurist heeft Clayton een brede ervaring opgebouwd in
private equity en in het helpen van bedrijven bij beursintroducties,
fusies en overnames. Hij kwam in 2017 bij de SEC, toen hij ook lastige
vragen kreeg van Democraten over zijn banden met Wall Street.
Financiële firma's die hij vertegenwoordigde waren ondermeer Goldman
Sachs, Deutsche Bank (die beide banden hebben met de Trump-administratie
en Trump persoonlijk; Deutsche was de persoonlijke bankier van Trump
en Clayton verdedigde deze bank in een grootschalig Russisch
witwasschandaal), Lehman Brothers en Morgan Stanley - die allemaal
door de jaren heen voor het gerecht zijn verschenen om te worden
geconfronteerd met beschuldigingen van verschillende financiële
misdrijven.
Clayton is getrouwd met Gretchen Butler, die van februari 2000 tot mei
2017 vice-president was bij Goldman Sachs. Het geschatte vermogen van
beiden bedraagt zo'n $ 50 miljoen.
Eén persoon in hetAmerikaanse Congres die Clayton voortdurend in de
gaten houdt, is congreslid Maxine Waters, de voorzitter van het
machtige House Financial Services Committee. Waters heeft dit jaar
tenminste vier waarschuwingsbrieven naar Clayton gestuurd, waarin zij
hem in feite vertelde op te houden met zijn stiekeme manoeuvres die
Wall Street ten goede komen, maar het Amerikaanse volk in de steek
laten.
De meest recente brief kwam afgelopen vrijdag toen Waters Clayton
waarschuwde dat zijn laatste deregulerende poging "aandeelhoudersrechten
zou onderdrukken, de betrokkenheid van aandeelhouders zou verlagen, de
transparantie van de kapitaalmarkt zou verminderen en de bescherming
van investeerders in het algemeen zou verslechteren".
De voorgestelde regelwijziging zou van invloed zijn op deponeringen
bij de SEC, bekend als Form 13-F en 13-f-1, die van institutionele
investeringsmanagers vereisen dat ze hun posities in Amerikaanse
aandelen rapporteren als ze $ 100 miljoen of meer bereiken. Terwijl de
aandacht van het publiek wordt afgeleid door de corona-pandemie, stelt
de SEC voor om de drempel van $ 100 miljoen 35 keer te verhogen tot $
3,5 miljard. Daardoor zouden tientallen hedgefondsen en buitenlandse
actoren onder de radar kunnen glippen.
In haar brief citeerde Waters uit een openbare commentaarbrief op de
voorgestelde regelwijziging het volgende: “Het achterhouden van
informatie over de handel van personen met een hoog nettovermogen of
bedrijven, beheerders van hedgefondsen enz. zorgen voor oneerlijk
voordeel op de markt. Het moet zoveel mogelijk transparant zijn. Als u
de limiet van 100 miljoen verandert gaat u in tegen uw eigen publieke
steun voor transparantie."
Op 16 juli schreven we over hoe de SEC haar eigen beleid ten aanzien
van de Freedom of Information Act (FOIA) had geschonden door te
verzwijgen waarom de centrale bank van Israël de Amerikaanse aandelen
die ze bezit niet opsommen op haar eigen 13F-aanvraag. De centrale
banken van Noorwegen en Zwitserland verstrekken die informatie, die op
31 maart 2020 respectievelijk $ 309,5 miljard en $ 94,2 miljard
vertegenwoordigde in Amerikaanse aandelen, wèl.
Wat de 13F-deponeringen die openbaar zijn wèl laten zien is dat er een
geconcentreerde bubbel is in grote technische namen als Alphabet (moedermaatschappij
van Google), Amazon, Apple, Facebook en Microsoft. Het spreekt vanzelf
dat het niet in het belang is van de nationale veiligheid van de
Verenigde Staten om in het duister te tasten over aandelen-bubbels,
zoals we hebben gezien bij de Dot.com-bubbel van 2000 en de epische
financiële crash van 2008.
Op
1 september van dit jaar
schreven we over dat de bredere S&P 500-index dit jaar (tot toen)
negatief zou zijn, ware het niet dat dat voorkómen werd door de
buitengewone prestaties van slechts zes grote tech-namen. We meldden
dat Amazon tot en met 26 augustus met 81% was gestegen; Apple steeg
68,5%; Netflix dikte aan met 66%; Facebook had 45% gewonnen; Microsoft
steeg met 38%, terwijl Alphabet een stijging van 17% noteerde.
De banken van Wall Street zijn ook grote institutionele houders van
aandelen en moeten 13F-deponeringen indienen. Op 8 september (link
hier - deels paywall) berichtten we het volgende
over JPMorgan Chase:
Volgens de laatste 13F-aanvraag van JPMorgan Chase & Co. voor de
periode die eindigde op 30 juni 2020, bezit het $ 518 miljard aan
openbaar verhandelde aandelen en ETF's (Exchange Traded Funds), meer
dan 29 keer wat Softbank rapporteerde over zijn laatste 13F. Onder de
grote technologiebelangen van JPMorgan Chase & Co. vinden we de
volgende: $ 15,3 miljard in Microsoft; $ 11,77 miljard in Apple; $
10,5 miljard in Amazon; $ 8,5 miljard in Alphabet; $ 3,7 miljard in
Facebook; en $ 2,3 miljard in Netflix.
De portefeuille van JPMorgan Chase & Co. omvat ook een aantal ETF's
die zwaar gewogen zijn in hetzelfde handjevol grote technische namen.
De portefeuille van de bank omvat $ 2,9 miljard in de iShares Growth
ETF, waarvan de grootste belangen Apple, Microsoft, Amazon, Facebook
en Alphabet zijn, die op 4 september 38% van de ETF uitmaken; $ 1,58
miljard in de iShares Russell 1000 Growth ETF, waarvan ook Apple,
Microsoft, Amazon, Facebook en Alphabet de grootste belangen hebben -
die ook 38% van de ETF uitmaken.
De portefeuille van JPMorgan Chase & Co. omvat ook $ 20,9 miljard in
de SPDR S&P 500 ETF Trust, waarvan de vijf grootste deelnemingen - u
raadt het al - Apple, Microsoft, Amazon, Facebook en Alphabet zijn -
goed voor 23,28% van de ETF die op 3 september een marktwaarde heeft
van $ 301,7 miljard.
De $ 518 miljard lijkt niet het volledige beeld te zijn van de
aandelenportefeuille van JPMorgan Chase & Co. De bank merkt in haar
13F-document op dat Russell Investments Group, Ltd. namens haar ook
een afzonderlijke deponering indient. Hoe we het ook probeerden, we
konden die aanvraag niet vinden op de website van de SEC.
In een brief van 25 juni aan Clayton hekelde Waters zijn optreden
omdat hij de corona-pandemie had gebruikt als een kans om zijn
deregulerende agenda door te drukken. Ze merkte het volgende op:
“Aan het begin van de crisis heb ik al onze financiële toezichthouders,
inclusief de Securities and Exchange Commission, opgeroepen om
onmiddellijk alle regels stop te zetten die niets te maken hebben ten
aanzien van de pandemie. Vervolgens heb ik in maart H.R. 6321
ingediend, een alomvattend wetsvoorstel om individuen, gezinnen en de
economie te beschermen tegen COVID-19, onder meer door van de
financiële toezichthouders te eisen dat ze alle regelgeving die de
gevolgen van de pandemie niet aanpakt, tijdelijk opschorten.
Destijds heb ik ook benadrukt dat het onaanvaardbaar zou zijn als een
regelgevende instantie deze crisis als excuus zou gebruiken om het
terugdraaien van belangrijke financiële voorschriften ter bescherming
van investeerders en ons financiële systeem te rechtvaardigen. Tijdens
deze moeilijke tijden heeft de SEC onder uw leiding echter een
deregulerende agenda gepusht, inclusief regels die kritische
beleggerswaarborgen zouden terugdraaien, aandeelhoudersrechten zouden
beperken en de markt van belangrijke informatie zouden beroven,
precies op het moment dat deze het meest nodig is. Ik dring er
nogmaals bij u op aan onmiddellijk te stoppen met de verdere
overweging van de volgende regels die beleggers en onze markten
kwetsbaarder maken voor financiële instabiliteit en risico's dan ooit
tevoren."
Het is de vraag of haar strijd wat zal uithalen. Clayton is het
golfmaatje van Donald Trump. Bij de SEC behaalde Clayton een
opmerkelijke nieuwe overwinning: de Volcker-regel die banken verbiedt
om risicovol te gokken met geld van depositohouders, werd gestript,
vooral dankzij Clayton inspanningen.
