De Federal Reserve subsidieert de geldmarktfondsen die worden beheerd door BlackRock van Larry Fink, aangezien BlackRock een groot deel van de rijkdom van Fed-voorzitter Jerome Powell beheert
Vorig jaar, tijdens de financiële crisis, voerde de voorzitter van de
Amerikaanse Federal Reserve Jerome Powell vijf vertrouwelijke
telefoongesprekken met BlackRock-voorzitter en ceo Larry Fink. Het
eerste gesprek op 19 maart duurde 30 minuten; er waren twee gesprekken
in april, één op 3 april en één op 9 april, die beide 15 minuten
duurden. Een telefoongesprek tussen Powell en Fink op 13 mei duurde 30
minuten; en een op 20 november duurde 10 minuten.
Dat is in totaal 100 minuten die de voorzitter van de centrale bank
van de Verenigde Staten aan de telefoon heeft doorgebracht met de man
die aan het hoofd staat van het bedrijf dat ook een groot deel van
Powells vermogen beheert via zijn iShares Exchange Traded Funds.
De datums en tijden van de telefoongesprekken zijn afkomstig uit
Powells openbare dagelijkse agenda's.
Powells telefoontjes met Fink gingen dit jaar door. Op 5 februari
hield Powell een telefoongesprek van 30 minuten met Fink. Op 1 maart
van dit jaar was er een bizarre virtuele ontmoeting van een uur tussen
Fink en de Raad van Gouverneurs van de Federal Reserve en het
personeel van de Fed. (Verder terug kunnen we niet kijken: de
dagelijkse kalenders van Powell zijn momenteel alleen beschikbaar tot
en met augustus van dit jaar.)
Er bestaat bij ons een groeiende indruk dat Fink een adviseursfunctie
heeft voor de Federal Reserve, terwijl zijn bedrijf, BlackRock, ook
een aanzienlijk deel van Powells vermogen beheert. Zie
ons eerdere artikel: "Krijgt
BlackRock teveel macht?"
De Federal Reserve gaf BlackRock in 2020 ook drie no-bid-contracten om
de opkoopprogramma's van bedrijfsobligaties van de Fed te beheren. Op
grond van die contracten mocht BlackRock zijn eigen Exchange Traded
Funds opkopen. Nu leren we van Crane Repo Data dat een
groot deel van de al te royale Reverse Repo-operaties van de Federal
Reserve in BlackRock-geldmarktfondsen is terechtgekomen. Crane Repo
Data meldt dat de BlackRock Liquid FedFund-geldmarkt op 30
september $ 84 miljard van de Reverse Repo's van de Fed bezat, terwijl
het BlackRock Liquid T-Fund $ 65 miljard bezat.
De Federal Reserve kondigde op 16 juni aan dat ze 0,05 procent rente
zou gaan betalen op haar overnight Reverse Repo's. De vorige koers was
een grote ronde nul geweest. Die eendaagse rente van 0,05 procent is
ongelooflijk hoog als we weten dat de zesmaands schatkistbrief van
gisteren in de VS exact dezelfde 0,05 procent opbrengt.
Ten tijde van de aankondiging van de Federal Reserve in juni schreef
Zoltan Pozsar van Credit Suisse het volgende:
"... de Fed heeft een beleidsfout gemaakt: het is één ding om de rente
op de RRP-faciliteit te verhogen wanneer een verhoging strikt genomen
niet nodig was, en het is iets anders om het 'onterecht' te verhogen -
zoals een geldfondsmanager het zei, 'gisteren konden we niet eens een
basispunt per jaar krijgen; om op vijf basispunten eindeloos papier te
krijgen van de meest vertrouwde tegenpartij is een droom die uitkomt.’
”
We zouden kunnen zeggen dat het een "droom is die uitkomt"....
we zeggen liever dat de Federal Reserve particuliere geldmarktfondsen
subsidieert.
De Reverse Repo-operatie, bekend als ON RRP (voor Overnight Reverse
Repurchase Agreement) wordt uitgevoerd vanuit de New York Fed – net
als bijna alle handelsactiviteiten van de Federal Reserve, inclusief
haar massale bailoutprogramma's voor Wall Street van 2008 en 2020.
De manier waarop een Reverse Repo werkt is als volgt: de Open
Market Trading Desk bij de New York Fed verkoopt een effect (meestal
een Treasury-effect) aan een van zijn goedgekeurde tegenpartijen, met
een overeenkomst om hetzelfde effect terug te kopen tegen een bepaalde
prijs op een specifiek tijdstip in de toekomst, meestal de volgende
dag. Het verschil tussen de verkoopprijs en de terugkoopprijs,
gecorrigeerd voor de tijdsduur tussen de verkoop en aankoop, is de
impliciete rentevoet.
De Institutional FedFund-geldmarkt van BlackRock geeft toe dat het
rendement wordt gesubsidieerd. Het merkt op zijn factsheet op dat het
ongesubsidieerde rendement negatief zou zijn op -0,11 procent. Het
meldt ook dat 39,74 procent van zijn portefeuilleposities de Reverse
Repo's van de New York Fed zijn.
BlackRock's Institutional Liquid T-Fund is nog vreemder. Volgens de
factsheet is de rente van 1 dag, 7 dagen en 30 dagen slechts 0,01
procent. De factsheet laat ook zien dat 43,96 procent van zijn
portefeuilleposities de Reverse Repurchase Agreements van de New York
Fed zijn en dat het "niet-gesubsidieerde" rendement een negatieve
-0,12 procent zou zijn.
De voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell, van wie zoveel
van zijn vermogen wordt beheerd door BlackRock, terwijl BlackRock al
deze mooie deals van de Federal Reserve krijgt, is zéker een kandidaat
om te worden toegevoegd aan een uitgebreid onderzoek naar de
belangenconflicten tussen Fed-functionarissen.
Maar er moet ook worden opgemerkt dat de geldmarktfondsen van
BlackRock niet de enige zijn waarvan de opbrengsten door de Federal
Reserve worden gesubsidieerd. Volgens Crane Repo Data behoorden op 30
september de volgende geldmarktfondsen ook tot de belangrijkste
gebruikers van die genereuze uitbetaling van 0,05 procent van de Fed
op haar Reverse Repo's (de bedragen in dollars tussen haakjes geven
aan hoeveel elk fonds op 30 september 2021 in New York Fed Reverse
Repos heeft aangehouden.)
Federated Hermes Government Obligations ($ 62,3 miljard)
Fidelity Cash Central Fund ($ 51,5 miljard)
Fidelity Government Cash Reserves ($ 66,5 miljard)
Fidelity Government Money Market ($ 74,5 miljard)
JPMorgan US Government Money Market ($ 89,4 miljard)
Morgan Stanley Institutional Liquid Government ($79,8 miljard)
Vanguard Federal Money Market Fund ($ 65,2 miljard)
Vanguard Market Liquidity Fund ($ 53,8 miljard).
De Federal Reserve heeft bij ons de wenkbrauwen doen fronsen,
aangezien haar Overnight Reverse Repo's omhooggeschoten zijn naar een
dagelijks totaal van meer dan $ 1,4 biljoen (!), van vrijwel
niet-bestaand een jaar geleden. De Crane Repo Data merkt op dat
geldmarktfondsen bijna al die $1,4 biljoen aan Fed Reverse Repo's
aanhouden. (Zie grafiek.)
De overkoepelende vraag is: hoeveel van die 0,05 procent uitbetaling
van de Federal Reserve gaat naar het subsidiëren van bedrijfswinsten
bij deze bedrijven die geleid worden door miljardairs?
[Alle links, bronnen,
documenten en meer informatie uitsluitend voor abonnee's]
[21 oktober 2021]
Afdrukken
Doorsturen