De Zwitserse wereldbank Credit Suisse, een tegenpartij op het gebied van derivaten van grote banken van Wall Street en Amerikaanse verzekeraars, heeft vrijdag de alarmbellen op de markten laten rinkelen en heeft bij opening van Wall Street nog meer zorgen gewekt.
De 5-jaars kredietverzuimswap (credit default swap - CDS), een
maatstaf voor het risico van wanbetaling van zijn schuld, sprong
vrijdag naar 250 basispunten en vandaag tot 350 basispunten in de
vroege ochtendhandel van de beurs in New York verhandeld.
De grote stap in de CDS op Credit Suisse heeft een verdere invloed op
de koers van zijn gewone aandelen. De aandelen sloten vrijdag in New
York op $3,92, slechts een paar cent verwijderd van het laagste punt
ooit, en daalden vervolgens
nog eens 10%
in de vroege
ochtendhandel in Europa vandaag.
Wanneer een grote tegenpartij op het gebied van derivaten een
uitbarsting begint te zien in zijn kredietverzuimswaps, heeft dat
gevolgen voor de aandelenkoersen van alle grote banken van Wall Street
met een aanzienlijke blootstelling aan derivaten. Het verhoogt ook het
risico van systemische besmetting - zoals gebeurde tijdens de
financiële crisis van 2008 toen Citigroup en Lehman Brothers wankelden
terwijl zij ook belangrijke tegenpartijen waren bij derivaten. De
volgende grafiek toont de dramatische dalingen in niet alleen Credit
Suisse in het afgelopen jaar, maar ook in Nomura (NMR), Deutsche Bank
(DB), Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM) en Citigroup (C).
De reputatie van Credit Suisse heeft de afgelopen jaren grote klappen
gekregen. Op 26 maart 2021 faalde het family office hedgefonds
Archegos Capital Management, met margestortingen naar zijn prime
brokers en het ging failliet, waardoor grote investeringsbanken met
meer dan $ 10 miljard aan verliezen bleven zitten. Credit Suisse nam
het leeuwendeel van die verliezen op zich en erkende een verlies
daarop te lijden van meer dan $ 5 miljard.
Om de aard van de enorm riskante structuur van de derivaten die
leidden tot het opblazen van Archegos te begrijpen, verwijzen wij naar
ons uitvoerige artikel:
Activiteiten hedgefondsen en grootbanken in
VS doen denken aan 2008.
Credit Suisse was ook diep verstrikt in het Greensill Capital-schandaal
en heeft daardoor ernstige reputatieschade opgelopen. Beleggers in
aandelen net zo nerveus te maken is ook het feit dat Credit Suisse in
zijn jaarverslag 2021 toegaf dat sommige van zijn miljarden aan
derivaten moeilijk nauwkeurig te waarderen zijn. Het schrijft:
“Bovendien houdt de Groep financiële instrumenten aan waarvoor geen
prijzen beschikbaar zijn en die weinig of geen waarneembare inputs
hebben (niveau 3). Voor deze instrumenten vereist de bepaling van de
reële waarde een subjectief onderzoek en beoordeling, afhankelijk van
de liquiditeit, prijsaannames, de huidige economische en concurrerende
omgeving en de risico's die van invloed zijn op het specifieke
instrument. In dergelijke omstandigheden wordt de waardering bepaald
op basis van het eigen oordeel van het management over de
veronderstellingen die marktdeelnemers zouden gebruiken bij de
prijsstelling van het asset of de verplichting (inclusief
veronderstellingen over risico). Deze instrumenten omvatten bepaalde
OTC-derivaten, waaronder rente-, valuta-, aandelen- en
kredietderivaten, bepaalde aan bedrijfsaandelen gekoppelde effecten,
hypotheekgerelateerde effecten, private equity-beleggingen, bepaalde
leningen en kredietproducten, waaronder hefboomfinanciering, bepaalde
syndicaatsleningen en bepaalde hoogrentende obligaties.”
Onder "Grote risico's" noemt het jaarverslag 2021 van Credit Suisse
het volgende risico voor zijn investeringsbank:
“Leningacceptatie en kredietverlening aan zakelijke klanten, markten
en handelsactiviteiten, inclusief effectenfinanciering en
derivatenproducten met wereldwijde institutionele klanten, waaronder
banken, verzekeringsmaatschappijen, vermogensbeheerders en
hedgefondsen; door het gebruik van derivaten kunnen klanten posities
innemen die zijn blootgesteld aan schommelingen in risicofactoren
zoals rentetarieven, kredietspreads, wisselkoersen of aandelenkoersen.”
Alle ogen op Wall Street zullen deze week gericht zijn op Credit
Suisse en vooral ook andere grote banken op Wall Street, in een poging
om te onderscheiden welke banken het sterkst zijn blootgesteld aan
Credit Suisse als tegenpartij voor derivaten.
[Alle links, bronnen,
documenten en meer informatie uitsluitend voor abonnee's]
[3 oktober 2022]
Afdrukken
Doorsturen
