Hoe kan het dan dat een aandelenmarktindex nu steeds weer nieuwe recordhoogten neerzet wanneer investeerders uitstappen en de meerderheid van de aandelencomponenten in de S&P 500 ver van hun recordhoogten verwijderd zijn?
De aandelenindex van de S&P 500 bereikte vrijdag een nieuw record en
sloot af op 3508,01 - de eerste keer dat de index boven de 3500 sloot.
In feite zette de S&P 500 vorige week elke dag een recordhoogte neer.
Hier zijn de feitelijke slotcijfers:
Maandag 24 augustus: 3.431,28
Dinsdag 25 augustus: 3.443,62
Woensdag 26 augustus: 3.478,73
Donderdag 27 augustus: 3.484,55
Vrijdag 28 augustus: 3.508,01
Refinitiv Lipper onderzoekt al 18 jaar fondsstromen naar en uit de
aandelenmarkt. Volgens Refinitiv Lipper hadden
aandelenbeleggingsfondsen en aandelen ETF's in de week die eindigde op
woensdag 26 augustus een gecombineerde negatieve uitstroom van - $ 7,8
miljard. Voor de week die eindigde op woensdag 19 augustus hadden
aandelenfondsen en aandelen-ETF's een negatieve uitstroom van - $ 6,6
miljard.
Tel de twee weken bij elkaar op en je hebt investeerders die netto $
14,4 miljard uit aandelenfondsen haalden. Waar ging het geld heen?
Het ging voor het grootste deel naar belastbare obligatiefondsen.
Hoe kan het dan dat een aandelenmarktindex nu steeds weer nieuwe
recordhoogten neerzet wanneer investeerders uitstappen en de
meerderheid van de aandelencomponenten in de S&P 500 ver van hun
recordhoogten verwijderd zijn?
De S&P 500 bestaat uit ongeveer 500 bedrijven. De index is gewogen
naar marktkapitalisatie, een systeem dat de marktkapitalisatie van een
bedrijf deelt door de totale marktkapitalisatie van de index, om zijn
invloed in de index te bepalen.
Als je zes bedrijven hebt die dit jaar dramatisch beter presteren dan
andere aandelen, en slechts vijf daarvan (Alphabet (moederbedrijf van
Google), Amazon, Apple, Facebook en Microsoft) maken meer dan 20% uit
van de totale marktkapitalisatie van de S&P 500, dan kun je een
afwijking krijgen in de prijsstelling van de bredere index.
Je kunt het ook anders bekijken: als deze zes aandelen er niet waren,
zou de hele S&P 500-index negatief zijn voor het jaar 2020 (tot nu
toe). Jeffrey Gundlach van DoubleLine, een ervaren marktwaarnemer,
noemt dit een "klassieke bearmarktrally-activiteit".
Op Wall Street staat het bekend als "distributie". Dat is wanneer de
kleine man wordt verleid in de aandelenmarkt te stappen met de illusie
dat de index van de recordhoogte naar de andere schiet. Het is echter
vooral goed voor de uitstekendd geïnformeerde insiders die het nodige
"domme" geld willen hebben om hun aandelen op te dumpen.
Hier volgt de idiote manier waarop de genoemde zes aandelen hebben
gepresteerd in het midden van de grootste economische crisis sinds de
Grote Depressie. We gebruiken de slotkoersen op woensdag 26 augustus
om het samen te laten vallen met de sluitingsdatum van het Rifinitiv
Lipper-fondsenstroomrapport):
Amazon sloot de handelsdag op 2 januari 2020, de eerste handelsdag van
het jaar, op 1.898,01. Op woensdag 26 augustus sloot het op 3.441,85 -
een stijging van 81% in minder dan 8 maanden.
Op 2 januari 2020 sloot Apple de handelsdag af op 300,35. Op woensdag
26 augustus sloot Apple op 506,09 - een stijging van 68,5%.
Netflix, de streaming-entertainmentdienst, sloot op 2 januari op $
329,81 en was bij de slotbel op 26 augustus gestegen tot $ 547,53 -
een stijging van 66%.
In dezelfde periode steeg Facebook van $ 209,78 naar $ 303,91 - een
winst van 45%. Microsoft ging van $ 160,62 naar $ 221,15 - een winst
van 38%, terwijl Alphabet, het moederbedrijf van Google, achterbleef
bij de andere vijf aandelen met een winst van slechts 17%.
Zou er een onzichtbare kracht kunnen zijn die deze aandelen een
kunstmatige "boost" geeft? Onze eerste gedachte was om te kijken wat
er gaande is in de Dark Pools. Dit zijn in feite niet-gereguleerde
effectenbeurzen die op een wonderlijke wijze mogen opereren binnen de
grote Wall Street-banken. Voor de week van 10 augustus, de laatste
week waarin gegevens beschikbaar zijn bij de toezichthoudende
instantie van Wall Street, bekend als FINRA, waren Dark Pools van UBS,
Credit Suisse, JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Morgan Stanley (en tal
van anderen) actief in het verhandelen van elk van de bovenstaande zes
hoogvliegende aandelen.
Bovendien mogen diezelfde banken van Wall Street koopratings voor de
aandelen afgeven (wat hun makelaars ertoe aanzet om de aandelen met
hun klanten te bespreken). Ondanks het feit dat de SEC interne e-mails
vond waaruit bleek dat bankanalisten aandelen naar het publiek duwden
(die ze in interne e-mails "dogs" en "crap" noemden tijdens de aanloop
naar de dot.com-crisis), hebben de banken van Wall Street toestemming
gekregen om dóór te gaan met het uitgeven van koop-ratings van
bedrijven aan wie ze zelf leningen verstrekken, het "underwriting" van
hun aandelen- en schuldenaanbod en het op een ondoorzichtige manier
verhandelen van hun aandelen in Dark Pools.
Amazon bijvoorbeeld, de grootste hoogvlieger van de bende van zes,
heeft momenteel een "koop"-rating van Goldman Sachs en UBS; een "overwogen"
rating van JPMorgan en Morgan Stanley; en een "outperform"-rating van
Credit Suisse, om maar een paar van die banken te noemen die hun
aandelen ook verhandelen in hun interne Dark Pools.
Hoe lang deze enorme zeepbel in omvang kan toenemen? Veel langer dan
het gezonde verstand suggereert, vooral wanneer de Federal Reserve
haar wanbeleid blijft volhouden met rentetarieven van nul procent en
duizenden miljarden dollars aan reddingsoperaties. Hoe lang kan het
Amerikaanse CONgres de opgetuigde structuur van de aandelenmarkt
negeren?
Kennelijk alleen totdat de miljardairs van Wall Street bij wet
verboden wordt obscene sommen geld te kunnen bijdragen aan
campagnecommissies van de Amerikaanse president, politici en het
CONgres.
